Данная платформа только развивается, однако уже 13 клиентов предпочли использовать именно ее для заключения сделок. Зона теневой ликвидности позволяет «хищникам» манипулировать крупными пакетами акций, не распространяя информацию, которая может повлиять на более широкий рынок. В darkpools реальной информации не видно пока сделка не закрыта, скачка волатильности нет и крупные альтернативные торговые системы (ATS) контрагенты могут «найти друг друга» и провести сделку по оптимальной для них цене. Книга ордеров этого пула не видна обычным трейдерам и детали сделок попадают в биржевую ленту с запаздыванием. Ликвидность темного пула позволяет институциональным инвесторам, в первую очередь инвестиционным банкам, заключать крупные блочные сделки вдали от центральных бирж фондового рынка.
По данным SEC, более 40% объема фондовых сделок на биржах США выполняется в «темных пула» − darkpools. Их влияние чувствуют все, контролировать их невозможно, но учитывать их присутствие на рынке – обязательно. Критики утверждают, что такая непрозрачность может скрывать конфликт интересов, способствовать манипуляциям и потенциально давать определенным игрокам на фондовом рынке несправедливое преимущество. Некоторые трейдеры считают, что предоставление общественности информации о ликвидности темных пулов способствовало бы созданию более справедливого рынка. Включают конфиденциальность, анонимность, ликвидность, возможность совершать крупные сделки и снижать воздействие на рыночные цены.
Темные пулы ликвидности предлагают свои услуги институциональным инвесторам и тем клиентам, которые хотят исполнить свою сделку, не оказав существенного влияния на движение цен на рынке для сокращения торговых издержек. Обычно Dark pools строятся на площадке крупных брокеров-дилеров или независимых платформ [2]. Главной же проблемой темных пулов является сегментация рынка и отсутствие информации об одной его части. Это ведет к неправильному ценообразованию, возможности арбитражных сделок из-за неэффективности рынка и манипуляциям рынком. И чем больше темная часть рынка, тем больше риски этих отрицательных факторов. Отмечу, эксперты обозначают значение в %, как пороговое, при котором начинают проявляться негативные стороны темных пулов.
Как Подключить Кошелек К Uniswap?
Чтобы повысить теневую ликвидность, черные пулы значительно снижают порог доступа в свою зону – теперь туда могут попасть и сделки трейдеров со средним капиталом. Темный пул может встретиться каждому из нас, но правильная тактика поведения на рынке и управление капиталом не позволят акулам рынка забрать ваши деньги. Да, темные пулы легальны и работают в рамках нормативно-правовой базы, установленной финансовыми органами соответствующих юрисдикций. В России, например, темные пулы работают под надзором Центрального банка РФ и Федеральной службы по финансовым рынкам. Регуляторный надзор за темными пулами варьируется в зависимости от юрисдикции. Регуляторы приняли меры против некоторых операторов за нарушения, что привело к штрафам и усилению контроля.
В связи с тем, что огромная доля ликвидности уходит с бирж в темные пулы ликвидности, некоторые биржи также задумываются о создании своего Dark pool. Так, например, Фондовая биржа Осло (Oslo Stock Exchange, OSE), 20 апреля 2015 года представила темный пул ликвидности, основанный на своей торговой системе. Цель данного проекта -привлечь большие ордера в регулируемую биржевую среду для повышения ликвидности. Достоинством данного Dark pool является то, что он отрегулирован, а цены исполнения определяются в соответствии с ценами на прозрачном рынке (цена в темном пуле ликвидности вычисляется как среднее значение оптимального предложения и запрашиваемой цены). Для крупных инвесторов сочетание данных факторов дает и наилучшую цену, и гарантию отсутствия влияния выставленного заказа на цену, то есть сокращает издержки.
Влияние На Цену
Регуляторы работают над обеспечением целостности и эффективности ликвидности темных пулов, проводя постоянные оценки и внося изменения в нормативные акты. Практически каждый рыночный центр позволяет выставлять рядовым трейдерам такие заявки. Различают два типа таких ордеров – полностью скрытые и частично скрытые, так называемые «айсберги». Так, если скрытая заявка совсем не видна в общей очереди заявок, то в случае «заявки – айсберга», трейдер сам выбирает, какую её часть сделать видимой, а какую скрыть. Исполнение скрытой заявки происходит только после того, как будут исполнены все открытые заявки в очереди. В случае «айсберга», скрытая часть будет исполнена по правилам полностью скрытого ордера, а открытая часть – по правилам открытого ордера.
Поэтому при анализе влияния Dark Pool на цены криптовалюты необходимо учитывать контекст. Идея Дарк Пула заключается в предоставлении конфиденциальности и ликвидности. Вместо публичного размещения ордеров на торговой платформе он позволяет инвесторам совершать операции напрямую между собой без обнародования деталей. Это полезно для трейдеров, которые хотят избежать влияния на рынок или желают совершать большие операции, не раскрывая намерений конкурентам. Увеличивается средний размер одной сделки, что свидетельствует о том, что участники более склонны выставлять заявки на покупку и продажу более крупного размера, а сделки меньшего объема исполняют на открытых рынках. Кроме того, отчеты FINRA содержат информацию и о крупнейших Dark pools по объемам торгов (рисунок 2).
Термин dark pool (мутная вода) отражае тот факт, что как сами торги, так и их инициаторы (покупатель или продавец), скрываются от остальных участников торгов — мутная вода. Uniswap не предоставляет функцию стейкинга в классическом понимании, в отличие от DEX-агрегатора 1inch. Единственный способ «добыть» новые токены UNI — стать поставщиком ликвидности на бирже Uniswap.
На рисунке 1 представлены данные по объему торгов и количеству сделок, совершенных на ATS, предоставляющих отчеты в FINRA (май 2014 года – март 2015). Децентрализованные биржи, в отличие от традиционных CEX-бирж, полагаются на пулы и поставщиков ликвидности, а не покупателей и продавцов. Крупные инвесторы могут манипулировать ценами криптовалют на рынке, размещая и удаляя ордера — все это приводит в замешательство розничных инвесторов. DEX-биржи работают иначе, предоставляя крупным инвесторам меньше способов манипулировать рынком. Ликвидность «темного пула» — это объем торгов, генерируемый институциональными ордерами, исполняемыми на частных биржах. Эти сделки скрыты от общественности до момента их исполнения, что обеспечивает определенный уровень конфиденциальности для участников.
Будущее Ликвидности В Темных Пулах
Также необходимо отметить, что на некоторых темных пулах ликвидности размеры сделок были слишком велики, чтобы быть исполнены открытых площадках. Итогом данной меры является сокращение объемов торгов в темных пулах на треть. Темные пулы могут поставить в невыгодное положение розничных инвесторов, поскольку цены, по которым заключаются сделки в темных пулах, могут отличаться от цен на публичных биржах. Отсутствие прозрачности может привести к манипулированию ценами и поставить розничных инвесторов в несправедливо невыгодное положение.
Мы добавили ликвидность на бирже Uniswap и теперь будем получать доход от комиссий с каждого свопа при условии, что цена ETH по отношению к UNI находится в пределах выбранного нами диапазона. Например, для новых токенов, которые недавно залистили на DEX-бирже, допустимое проскальзывание обычно устанавливают в диапазоне 12%—20%, так как у таких активов низкая первоначальная ликвидность. Чтобы изменить значение параметра, введите число в поле вручную, а для отката к значению по умолчанию кликните по кнопке «Авто».
В Скотт Пул: Как Ужасы Раскрывают Самые Глубокие (и Самые Темные) Убеждения Нации
В связи со всем вышесказанным очевидно, что темные пулы – это инструмент, который будет развиваться в ближайшие годы, легализоваться и регулироваться со стороны регуляторов локальных финансовых рынков. Доля темных пулов будет расти до того момента, пока регуляторы не ограничат ее не найдут те настройки, которые позволят финансовому рынку и экономике стран получить новые стимулы развития. В Австралии в 2013 году следуя примеру Канады Австралийская комиссия по ценным бумагам и инвестициям ввела правила работы темных пулов, которые ограничивают объем торгов вне открытого рынка. Несмотря на то, что специфика может отличаться, плюсы и минусы, рассмотренные в этой статье, применимы и к российскому рынку.
Самыми крупными являются UBS ATS от UBS, Sigma x2 от Goldman Sachs и Crossfinder от Credit Suisse (рис. 2). Несмотря на то, что на всех рыночных центрах существует регламентированный шаг цены в 1 цент, существует возможность выставлять заявки с шагом в половину цента. Такие заявки также не отображаются в стакане, однако их доля в общем https://www.xcritical.com/ объеме сделок достаточно велика, в особенности на наиболее ликвидных акциях. Площадка стремится минимизировать влияние на цены криптовалют путем предоставления конфиденциальной среды для совершения сделок. Ордеры, размещенные в Dark Pool, не отображаются публично, что снижает возможность мгновенного воздействия на рыночные цены.
Как Вы уже знаете, торговля на рынках США ведется через огромное количество рыночных центров. Но помимо тех рыночных центров, которые видны в “стакане”, существуют еще и скрытые, именуемые “Dark pools”. По своей сути, это точно такие же системы электронной торговли, как Bats, Arca, Edgx и др, за исключением того, что котировки на этих рыночных центрах невидимы для участников рынка. Тем не менее, в окне “Time and Sells” можно смотреть все сделки по этим рыночным центрам.
- Отсутствие прозрачности в темных пулах создает потенциал для неэффективного исполнения сделок и злоупотреблений.
- Для крупных инвесторов сочетание данных факторов дает и наилучшую цену, и гарантию отсутствия влияния выставленного заказа на цену, то есть сокращает издержки.
- Этой статьей мы продолжаем серию публикаций, подготовленных трейдерами UT. Не так давно мы рассказывали Вам об особенностях американской торговой системы, сегодня речь пойдет о скрытых рыночных центрах.
- Несмотря на споры о том, приносят ли темные пулы ликвидности больше вреда или пользы, они растут и развиваются.
- Снижение комиссионных издержек стало дополнительным доходом банков и брокеров.
Это и риски неполного исполнения заявки или ее полного неисполнения, и возможности манипуляций ввиду малой степени регулирования, а также отсутствие прозрачности в системе торгов приводит к множеству проблем относительно конкурентности цен исполнения заявок. Так, в 2014 году произошел скандал с банками Barclays и Credit Suisse, в котором брокер исполнял заявки не по конкурентным ценам, извлекая из этого прибыль для себя и убытки для клиентов [4]. Скандалы, связанные с нарушением правил регулятора, возникли и у Goldman Sachs в 2014 году и у UBS банка в 2015 году и у брокера ITG в 2016 году [5–7].
Что Такое Темные Пулы Ликвидности?
Фактически Dark swimming pools вымывают активность с основных биржевых площадок , отрабатывая большое количество заявок крупных институциональных игроков рынка непублично, а втемную (dark pool). Холдеры UNI могут участвовать в управлении платформы, а пользователи, которые хранят 1% и более от общей эмиссии — выпускать предложения по разработке. Токены UNI можно добавлять в пулы ликвидности на Uniswap, 1inch, PancakeSwap, Sushiswap и других DEX-биржах.
Темные пулы ликвидности — это частные фондовые биржи, на которых институциональные инвесторы и трейдеры могут совершать крупные блочные сделки вдали от публичных бирж. Эти площадки обеспечивают анонимность и конфиденциальность, позволяя участникам торговать, не влияя на рыночную цену ценных бумаг. Отсутствие прозрачности в темных пулах создает потенциал для неэффективного исполнения сделок и злоупотреблений. Одним из таких злоупотреблений, которые могут иметь место в «темных пулах», является опережающий трейдинг, когда трейдер покупает или продает за свой счет, заранее зная о клиентских ордерах. Также возможен конфликт интересов, когда собственные трейдеры оператора пула могут торговать против клиентов пула. Регулирующие органы уже выявили нарушения и оштрафовали некоторые банки, управляющие темными пулами, что подчеркивает необходимость усиления надзора и регулирования на этих торговых площадках.
